03年公司影视业务出现滑坡后，04-05年中央电视台先后向公司注入了CCTV-1、8黄金时段电视剧片尾鸣谢标版广告资源，CCTV-10科教频道全部广告资源，以及央视高清影视频道内容制作等优质资源。
公司股改对价方案中，大股东将与公司原有的广告代理业务、高清业务等合同的时限均延长至2011年12月31日。根据央视内部管理规定，央视与台属企业的业务合同时限都为一年，但央视破例决定将与公司相关的广告代理合同、高清业务合同以及设备租赁合同的时限由原来的一年一签改为一签五年。
虽然目前中央电视台还没有进一步的支持计划，但是中视传媒作为中央电视台唯一的资本运作平台，同时也作为中央电视台在资本市场上的形象窗口，我们有理由相信中央电视台未来将会以合适的方式(例如注入其他优质资产)继续扶持公司的发展。
公司主营业务结构..目前公司的主营业务为广告、影视制作和旅游，其中影视业务在主营业务收入中的占比由01年的76.30%下降至06年的50.61%，与此相对应的是，广告业务在主营业务收入中的占比由01年的3.87%增加至06年的38.05%。2000-2006公司的主营业务收入和利润构成如下图所示(单位：百万元)：
公司与中数传媒合作运营央视高清影视频道。
05年9月公司和中数传媒签订《央视高清频道项目合作协议书》，双方合作运营中国首个高清数字电视频道――央视高清影视频道。公司主要负责频道内容提供和编播，中数传媒负责频道的市场销售，技术保障和地网接入。
根据协议约定，各地有线网络运营商、中视传媒和中数传媒的收入分配比例分别为50%、35%和15%，因此中视传媒可以分得央视高清影视频道总收入的35%。
根据协议约定，中数传媒从06年开始，在每季度的最后一个工作日前将此前公司按比例应得的收入分成全部支付给公司；如果在06年12月31日前，中数传媒支付给中视传媒的总金额少于3500万元人民币，则中数传媒应在07年1月15日前向公司支付少于3500万元人民币的差额。这意味着，无论06年高清频道的运营情况如何，公司所得的收入都将不低于3500万元。
股改时大股东承诺，公司运营央视高清频道的保底协议持续两年。因此公司07年分配的收入也将不低于3500万元。
央视高清影视频道是国内第一个真正意义的高清频道，在节目储备方面优势明显。
央视高清影视频道于06年1月1日在全国正式开播，每天播放18个小时，每天7点开始至次日1点结束。频道没有广告，节目内容覆盖电视剧、电影、音乐、体育、时尚节目和记录片等六大类，其中以影视剧节目为主。
06年央视高清影视频道借助拿到世界杯高清节目的独家播放权，市场推广进展迅速，目前落地城市已经将近100个。
央视高清影视频道的节目编排区别于现有电视台的通用编播方式，针对不同时段的主要受众，安排合适的节目内容，例如分别在白天和晚间的黄金档设立针对女性观众的电视剧，在晚间22点和周末设立针对男性观众的体育竞技、纪录片、涉案剧，在周末针对全家编排了院线电影、巨星演唱会、动画片等。
高清频道的节目来源主要有：高清化国内外优秀影视作品，高清化现有央视优势节目，直播著名体育赛事，向国外购买高清节目。公司已经和众多国际知名传媒机构建立并保持了合作关系，高清影视频道中很多精彩节目都是国外知名传媒机构提供，如《越狱》、《迷失》等剧目还是他们的最新出品，通过高清影视频道，在国内领先播出。
目前国内大面积开通的高清电视频道只有央视高清影视频道和上海文广的新视觉频道。新视觉频道也于06年1月开播，每天播出时间约为15小时，节目以影视剧、体育赛事、动画、戏曲为主。与新视觉频道相比，央视高清影视频道的节目储备优势明显。目前央视高清影视频道的节目储备已经达到3500小时左右，而且每年新增800小时，相比之下，上海文广新视觉频道的节目储备仅有1000小时左右。国内目前三家高清数字电视频道情况比较如图表4所示。
公司占据了国内高清电视内容制作市场的制高点。
我们非常看好未来高清数字电视内容制作产业的发展。包括数字电视是内容为王的时代，因此未来高清数字电视产业的竞争，将是内容的竞争。
高清数字电视内容供应商将是高清数字电视产业链中最大的受益者。
根据易观国际的预测，数字电视节目制作的市场规模占整个市场规模的比重为38%，是数字电视产业链中最大的受益者。
通过央视高清影视频道节目内容的制作，公司在人才培养和节目储备等方面都积累了宝贵经验，将使得公司在未来国内高清内容制作的市场竞争中占据制高点，从而为将来公司争取其他高清频道的内容制作业务创造了优越条件。
根据前面的行业分析，目前国内高清数字电视仍处于市场培育期，在2008北京奥运会的推动下，2008-2010年将进入快速发展期。预计未来央视高清频道的国内市占率可以达到30%，因此2008-2010年订户数将分别达到30万户、60万户、105万户。同时预计央视高清频道收视费从目前的120元/月逐步下降至2010年的90元/月，因此央视高清频道总收入将分别达到3.96亿元、7.20亿元和11.34亿元，因此公司按比例分配到的收入将分别为1.39亿元、2.52亿元和3.97亿元。
高清节目制作成本分析。
公司高清节目内容来源主要有两种：一种就是公司利用购买的高清设备制作高清节目，另一种就是向国外购买高清影视作品的版权或者体育赛事的转播权。
由于高清影视产品需要使用高清设备在高清演播室摄制，并进行后期制作，另外对灯光、背景和化妆等方面也有特殊的要求，因此自制高清节目成本一般是模拟标清节目制作成本的30倍左右。
根据我们的测算，06年公司制作高清节目和购买国外作品版权的总成本大约为4600万元左右，因此对于公司来说，9.5万用户基本可以达到盈亏平衡点。
广告业务..我国电视广告产业已经进入成熟期，由于网络等新媒体广告的快速发展，03年以来我国电视广告收入增速都在15%以下。
公司目前独家代理CCTV-10科教频道的全部广告，并且代理CCTV-1、8套黄金时段电视剧片尾标版广告。
CCTV-10广告业务是06-08年公司广告业务的主要增长点。
CCTV-10是中央电视台专业频道之一，主要内容是科学教育类节目，《探索.发现》、《百家讲坛》、《走近科学》、《第10放映室》、《讲述》等CCTV-10类似于国外的纪实、探索频道。CCTV-10的主要观众是知识文化层次较高的白领、管理阶层和公务员。
05年12月CCTV-10改版以来，频道的专业化特征更加明显，频道收视率从改版前的0.81%提高至1.4%，增长幅度位居中央电视台各频道第一，广告竞争力得到了迅速提升。
根据CSM的收视数据统计，CCTV-10的观众群中官员和管理阶层的集中度高出平均水平30%，而公务员和白领高出平均水平28%。高含金量的观众群体构成了市场上高端消费者的主体，因此众多国内外大品牌越来越看好CCTV-10，不光看重CCTV-10的收视率，更是看中了频道现有的品牌影响力。
现在CCTV-10的大客户逐渐增多，主要集中在通讯、服装、食品、高端白酒和电子产品五大行业，如中国移动、五粮液(26.17,1.97,8.14%)、步步高、七匹狼(30.98,0.18,0.58%)等。06年宝马公司在向中国市场推销“宝马7系列”时，首选的传播平台就是CCTV-10。
由于04、05年CCTV-10处于市场培育期，因此04、05年广告收入分别只有400万元和2000万元。06年CCTV-10已经进入成熟期，广告收入增长至1亿元。07、08年CCTV-10的广告业务开始进入平稳发展期，预计07、08年的广告收入将分别达到1.12亿元和1.26亿元，YOY分别增长12%和12.5%。
公司的广告代理业务为保底分成模式：公司每年和中央电视台协商确定当年的广告代理费(主要根据频道收视率的变化而变动)，广告收入超过广告代理费的部分即为公司的利润。因此公司广告收入的增加将直接提高广告业务毛利率。
公司正在争取其他央视频道的广告代理权，而对CCTV-10广告业务的成功运营，将有助于公司争取其他央视频道的广告代理权。
旅游业务..公司拥有无锡影视城和南海影视城两个旅游景区，两处共占地3000多亩，景观纵跨我国魏晋、唐宋、明清、民国等历史年代。无锡影视城由唐城、三国城和水浒城三大人文景区组成，南海影视城由太平天国城、江南水乡区、港澳街区、表演区四部分组成。两个景区每天定时表演《三英战吕布》、《铁血丹心》、《隋唐十八杰》、《平原枪声》等表演节目，游客反映较好。
公司旅游业务收入主要来自于两个影视城的门票收入。无锡影视城成人套票价格为90元/人，04、05年接待游客数量为64万人次左右，06年增加至81万人次左右。南海影视城成人套票价格为70元/人，年均接待游客数量为11万人次左右。公司旅游业务成本每年基本维持在4200万元左右，因此旅游业务的毛利率随着收入的增加而提高。
保守估计公司旅游业务收入未来几年的增长率将维持在10%左右，但是旅游业务是典型的现金牛，每年都可以为公司提供将近3000万左右的现金流。
目前国内影视制作行业是传媒行业竞争最激烈的子行业，由于开放程度最高，进入壁垒低，因此大量民营企业参与，使得近年来国内影视作品供给量大幅增加，从而导致国内制作产能过剩严重：现在我国每年电视剧产量为1万集左右，而能在电视台上映的仅6500集左右，因此35%以上的电视剧沦为库存。另外由于国内盗版影碟泛滥，对国内正版影视碟片的冲击很大。
由于国内影视制作行业经营环境的恶化，公司的影视制作业务的毛利率由01年的33.62%下降至06年的11.61%左右。针对这种情况，公司主动压缩影视剧业务，制定了精品战略，主要只对能在CCTV-1、8台黄金时段播出的电视剧进行投资。我们预计未来公司影视制作业务利润将维持下降趋势。
公司业绩预估..公司07-09年业绩预估如下图所示：
我们认为基于以下三点，可以给予公司较高的溢价：
我们看好未来三年国内高清数字电视的发展，受益于高清电视业务的推动，预计公司2008-2010年业绩年复合增长率将达到75%；公司是目前唯一拥有高清数字电视内容制作业务的A股上市公司，资源的稀缺性可以使公司获得较高的溢价；
公司是中央电视台在资本市场上唯一的平台和窗口，我们预计中央电视台未来将继续大力支持上市公司的发展，注入优质资产的可能性很大，这一预期可以使公司获得溢价。
受高清数字电视业务的推动，预计公司08、09年EPS将分别达到0.53元和0.92元，YOY分别增长112%和73.58%，对应目前股价的市盈率分别为46.2倍和26.59倍，低于行业平均水平。鉴于未来三年高清数字电视业务将使公司业绩进入快速发展期，因此给予公司“买入”评级，目标价为32.20元，对应09年业绩的市盈率为35倍。
公司的投资风险主要体现在：央视高清影视频道的市场推广可能不如我们的预期；由于央视频道收视率的下降，央视频道的广告收入增速可能低于预期；目前公司股价估值过高，短期可能面临一定压力。
6． 创维二代无线高清闪联电视已正式量产
记者今天获悉，创维已先行批量生产第二代无线高清闪联电视。按照计划，首批创维二代闪联无线高清电视将在国内各主要城市上柜，消费者可望提前享受宽屏幕的高清电视和高性能电脑互联互通带来的客厅无线多媒体娱乐新感受。
4月23日，创维高清研究院武沛俊所长向记者透露，在经过相当长一段时间的研发投入后，创维已开始投入批量生产独立品牌的第二代无线高清闪联电视。他预测称，创维二代无线高清电视将可能成为引领整个3C(电脑、电视及计算机)融合市场趋势的代表作。
所谓“二代无线高清闪联电视”是创维基于闪联标准平台开发出来的新一代无线高清电视，该款电视可将电视与电脑的无线连接，如果有一台带无线网卡的电脑，只需搜索到电视发射的网络，消费者就可以无线读取电脑上的高清格式电影、音乐和图片文件，并在客厅的大屏幕高清电视上播放出来。
武沛俊所长透露称，该款新产品的超宽带宽可以保障高清格式视频的无障碍无线传输，因此消费者的客厅娱乐将趋向多元化。另一方面， 由于该产品采用无线的连接方式，因此将一改消费者长期以来设备间复杂的连接线和端口识别的困扰。
实际上，自去年10月份的高交会上，闪联已经联合五大电视厂商发布了全球第一台无线高清闪联电视，受到业界的强烈关注。而在本月8日重庆召开的2007年度彩电博览会上，创维也展示了型号为32L18HC的闪联电视，并激发起经销商和参观者的浓厚兴趣。
“我们将按照量产计划推出创维无线高清闪联电视。”武沛俊所长乐观地预测，”创维在3C融合的产品开发和推广上走在前面，并且我们对这款产品的市场前景充满信心。“
研究数据表明，3C设备融合是整个消费电子产业的发展潮流，而其中随着数字电视逐步取代模拟电视，高清电视将大行其道，到2009年高清电视的销售将超过650亿美元。而其中，高清电视和其他设备的智能无线互联，将为消费者创造出全新的数字体验。在今年的全球消费电子展会上，无线和高清也成为最重要的应用受到厂商的追捧。
“更新一代的产品的开发工作已经启动。”武沛俊所长进一步透露称。“在适当的时候消费者会惊讶于电视带来的便利，这是标准和产业驱动的结果，我们希望中国的消费者能提前享受到这一乐趣。”